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      叫板星巴克的瑞幸咖啡急于上市,凭借“烧钱补贴”能让资方继续买单么?

      摘要: 从长远来看,一个大问题是,当它减少补贴后,还有足够多的用户愿意继续留下么?

      图片来源@视觉中国

      图片来源@视觉中国

      在获得星巴克股东“贝莱德(BlackRock)”所投的1.5亿美元融资后,瑞幸咖啡马不停蹄冲刺纳斯达克,被看作是新零售咖啡的第一股。

      4月23日,独角兽瑞幸咖啡(Luckin Coffee)递交招股书,将登陆纳斯达克,股票代码“LK”,拟最多募资1亿美元。本次招股书尚未披露发行价格区间和发行量等信息,拟在后续文件中披露。

      瑞幸咖啡首次公开募股的联席主承销商包括了投行瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司和海通国际。

      不到一年完成三笔融资,投后估值达29亿美元。瑞幸咖啡享受了一级市场的宠幸,创下了国内独角兽的最快崛起记录。

      成立近一年半,累计亏损超22亿元

      瑞幸咖啡由神州优?#30331;?COO 钱治亚在2017年11月离职创办,自2018年1月1日,瑞幸咖啡于?#26412;?#19978;海两地试运营;5月8日正式营业,在全国13个城市完成525家门店的布局。

      初期启动资金来自于神州 CEO 陆正耀的借款,陆正耀也是瑞幸咖啡的天使投资人。招股书显示,瑞幸咖啡董事长陆正耀持股30.53%为最大股东,创始人钱治亚占股19.68%,黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本?#30452;?#25345;有11.9%和6.75%的股份。

      瑞幸咖啡净营收、总运营支出情况(来源招股书)

      截至2018年12月31日,瑞幸的净营收为人民币8.407亿元(约合1.253亿美元),总运营支出为24.387亿元(约合3.634亿美元),净亏损为人民币16.192亿元(约合2.413亿美元)。

      以2018年的数据为例,在总运营支出的24.38亿元中,补贴和拓店两项支出总计13.22亿元,在总运营支出?#24613;?#36798;到了54%。 

      占据第一位的是销售和市场支出,主要体现在瑞幸对用户的补贴上,约为7.46亿元;占据第二位的是门店租赁?#25512;?#20182;运营成本,主要体现在其拓店举措上,约为5.76亿。

      到了2019年第一季度的成本与费用更是高达10亿元,同比增长了628%。?#36824;?#25910;入也在大幅增长,2019年第一季度收入4.79亿元,同比增长36倍。

      瑞幸咖啡的净亏损情况

      无论从运营亏损还是净亏损而言,瑞幸的亏损份额一直在扩大。在净亏损方面,2017年、2018年、2019年Q1的数据?#30452;?#20026;,5637万元、16.19亿元和5.52亿元。自成立之日起,瑞幸的亏损总额累计达22.27亿元。

      细算一下,从2017年11月份开始,到2019年Q1截止,成立近一年半的瑞幸咖啡,每个月亏损近1.3亿元,平均每天亏损超400万元。

      瑞幸的战略重点落在快取店,截至2019年3月底,快取店数量已经达到2163家,占门店总数的91.3%。目前,瑞幸的门店总数达2370家,且100%为自营,也就是说平均每天就要开近5?#19994;輳?#36825;为其累积了超过1680万交易客户。2018年12月底,销售了9000万杯咖啡。

      瑞幸计划今年新开2500家门店,也就是说平均每天要开近7?#19994;輳?strong>它的目标是在2019年末在门店数量上超?#21483;?#24052;克,取代后者成为中国第一大咖啡连锁品牌。

      瑞幸的新零售模式主要包括移动应用程序(APP)和门店网络两点,门店网络主要分为快取店、休息店?#36864;筒统?#25151;三种。

      据弗若斯特沙利文咨询公司研究报告,按门店数量和销售的咖啡杯数计,瑞幸咖啡已成为中国第二大及增长最快的咖啡连锁品牌。

      瑞幸咖啡门店拓展进展(来源招股书)

      作为瑞幸的竞品,星巴克于1999年入华开了第一家门店,20年时间过去星巴克的中国门店也仅有3600家。由此可见瑞幸咖啡拓店的迅疾。

      招股书中,瑞幸指出其快取店的特点是选取座位数量较少、对咖啡需求?#30475;?#30340;地区,如办公楼、商业区和大学校园。在门店的选址上,瑞幸相关人士并不避讳,其选址模式正是靠扫描城市中星巴克门店位置,在其附近辐射2公里内寻找性价比最高的商铺开店,铺店速度之快在咖啡赛道无人能及。

      为了寻求赢利点,该公司还拓展了咖啡以外的业务,?#24066;?#23458;户通过其应用程序购买食品?#25512;?#20182;饮料。

      招股书还显示,瑞幸已同世界第三及法国第一粮食输出商路易达孚达?#23578;?#35758;,双方将成立一家合资企业,在中国建设和运营一家咖啡烘焙工厂。

      与此同时,作为合作的前提,在瑞幸咖啡IPO后,路易达孚将以等同于公开招股价格,定向发行的方式购买总额为5000万美元的A类普通股。

      靠烧钱补贴起家,三笔融资总?#21442;?#29790;幸输血37亿人民币

      成立以来,瑞幸咖啡一直在靠持续不断的融资来支?#29260;?#19994;的发展?#25237;?#29992;户的补贴。

      2018年7月11日,瑞幸咖啡完成2亿美元A轮融资;2018年12月12日,瑞幸咖啡完成2亿美元B轮融资;2019年4月18日,瑞幸咖啡完成1.5亿美元B+轮融资。三笔融资总?#21442;?#29790;幸输血5.5亿美元,折合当日汇率换算总计为37.19亿人民币。
      瑞幸咖啡三笔融资总额(数据,制表/芦依)

      瑞幸咖啡三笔融资总额(数据,制表/芦依)

      为迅速占领市场,瑞幸采取激进打法,大规模扩店和烧钱补贴双管齐下,导致业务持续亏损,引发了外界的持续质疑。2018年底一份流出的内部文件显示,瑞幸2018年1~9月巨亏8.57亿元,“烧钱烧不出天下,恐?#19978;?#19968;个ofo”的?#26376;?#24320;始蔓延。

      为此瑞幸CMO杨?#21830;?#22320;出面回应,亏损8亿完全符?#26174;?#26399;,战略性预亏会呈长期性。" 用?#35782;?#30340;补贴获取这一年的市场规模?#36864;?#24230;是非常值得的。可以肯定的是,我们会持续补贴。" 对于盈利时间表,他表示 " 现在不考虑这个问题,3-5年之后再说 "。

      正如杨飞所述,战略性预亏会呈长期性,大规模拓店?#32479;?#32493;补贴导致的巨额亏损,在招股书中得到了披露。在用户补贴上,3月11日,瑞幸咖啡又开启了一轮5000万元的烧钱补贴,折扣补贴上加大了力度。

      好在招股?#24471;鰨?#24471;益于网络发展?#25512;?#29260;?#29616;?#24230;提高,它的每名新客户的获得成本从上年同期的103.5元降至2019年第一季度的16.9元(合2.52美元),促销费?#20040;?5.8元降到了6.9元。

      瑞幸咖啡2018年客户复购率高达54%,且随着规模经济逐渐显现,瑞幸咖啡的获客成本在下降。

      ?#36824;?#25307;股书披露,截至2019年3月底,瑞幸咖啡负债总额为10.8亿元,账上持有现金为11.58亿元。若按照2019年第一季度净亏损5.518亿元人民币来估算,瑞幸咖啡的账面资金或许只能维持两个月。这也能解释为何刚刚成立一年半的瑞幸如此急迫上市。

      在现金流方面,在2017年、2018年及2019年Q1季度,瑞幸的现金及现金等价物总额?#30452;?#20026;2.19亿、16.31亿元、11.59亿元。与之对应的流动?#24895;?#20538;则为3.88亿元,7.81亿元和8.48亿元。

      就在4月1日,瑞幸曾以咖啡机、奶箱等作为抵?#20309;?#25285;保了4500万元,可见现金流确实很紧张。彼时瑞幸方面曾回应称“这次动产抵押是一笔常规的设备融资租赁,符合瑞幸咖啡轻资产运营的思路。”
      瑞幸咖啡现金流及流动?#24895;?#20538;(来源招股书)

      瑞幸咖啡现金流及流动?#24895;?#20538;(来源招股书)

      如果瑞幸此次在纳斯达克上市不顺遂,在完成19年Q1的任务量后,它之后的资金链或会遇到比较大的困?#36873;?/p>

      瑞幸希望?#32422;?#36827;拓店+大额补贴为其打下一个咖啡新零售市场,然而正如已经折戟沉沙的ofo小黄车,即便?#36866;陆?#30340;再好,良好的盈利模式和缜密的商业逻辑,显然是二级市场更加重视的因素。

      从长远来看,一个大问题是,当它减少补贴后,还有足够多的用户愿意继续留下么?冲击纳斯达克后,股价会做出客观真实的解答。

      (本文首发钛媒体,作者/芦依,编辑/曹天鹏)

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      芦依
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      评论(15

      • 钛iTSGha 钛iTSGha
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        3

        我觉得瑞幸不比星巴克差 先扩充门店占位置 之后再增加产?#20998;?#31867; 从而取代 就是太烧钱了 看能不能撑得住了 还有很大一部分问题是 星巴克毕竟是星巴克 这么多年不是白干的 看瑞幸的?#20998;?#26159;否跟的上了 现在来讲 我觉得瑞幸超高性价比 给它打call 希望不是昙花一现 国产企业 要支持的 !

        2019-04-24 06:09 via iphone
      • 北地之风 北地之风
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        3

        星巴克全球总计也就14000?#19994;輟!?600真的很多了。。。 星巴克是先走地区合作商,特许?#29992;?#30340;模式,然后在地区消费者教育相对成熟,风?#25112;系?#30340;情况下往回收店。?#29992;?#25913;直营的模式决定了其每家新店从开始到成熟的时间周期要?#38405;?#35745;算。。。 这么比就没意思了啊。

        2019-04-23 21:12 via android
      • 钛ikEXmy 钛ikEXmy
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        2

        瑞幸的受众多为白领,方便白领阶级到公司楼下就能领取到一杯温的咖啡,的确能让白领感觉到快速,不用浪费时间等待制作咖啡的时间。 用钱去极速占领市场,可能是担心有竞争者从中突围。另一点是让更多的人知道这个牌子的存在。 将来?#25913;?#26159;小年轻的市场,这波人群早早就能接触咖啡的概念,所以未来咖啡市场的旺盛时期是新生代年?#23835;恕?再者,由于扩张还有广告 ,瑞幸一定能有庞大的受众群体。 ?#36824;?#20107;情总会物极必反。 有?#25913;?#30340;鼎盛时间,说不准。

        2019-04-24 08:29 via iphone
      • 钛a295JM 钛a295JM
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        0

        写得不错哦!

        2019-04-28 23:56 via android
      • 外送。

        2019-04-25 13:58 via pc
        • 2019-04-24 18:39 via?iphone
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          0
        • ?#20889;?/a>  回复  北地之风同意,直营模式确?#25269;?#26399;长。但如何缩短周期?这是星巴克没有解决的问题,瑞幸在尝试通过服务体系的改造来解决这个问题
          2019-04-24 13:09 via?iphone
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          0
        • 北地之风 星巴克全球总计也就14000?#19994;輟!?600真的很多了。。。 星巴克是先走地区合作商,特许?#29992;?#30340;模式,然后在地区消费者教育相对成熟,风?#25112;系?#30340;情况下往回收店。?#29992;?#25913;直营的模式决定了其每家新店从开始到成熟的时间周期要?#38405;?#35745;算。。。 这么比就没意思了啊。
          2019-04-23 21:12 via?android
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          3
      • 马里奥93 马里奥93
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        1

        不好喝

        2019-04-24 20:47 via iphone
      • 瑞幸有服务??

        2019-04-24 18:39 via iphone
        • ?#20889;?/a>  回复  北地之风同意,直营模式确?#25269;?#26399;长。但如何缩短周期?这是星巴克没有解决的问题,瑞幸在尝试通过服务体系的改造来解决这个问题
          2019-04-24 13:09 via?iphone
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        • 北地之风 星巴克全球总计也就14000?#19994;輟!?600真的很多了。。。 星巴克是先走地区合作商,特许?#29992;?#30340;模式,然后在地区消费者教育相对成熟,风?#25112;系?#30340;情况下往回收店。?#29992;?#25913;直营的模式决定了其每家新店从开始到成熟的时间周期要?#38405;?#35745;算。。。 这么比就没意思了啊。
          2019-04-23 21:12 via?android
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          3
      • 微信M你了

        2019-04-24 15:52 via android
        • ?#20889;?/a>  回复  北地之风?#34892;弧?#27714;数据来源
          2019-04-24 13:10 via?iphone
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        • 北地之风 我他喵的修正。。。查了一下。。2018年年末星巴克全球大概有三万家门店。。。。
          2019-04-23 21:13 via?android
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      • ?#34892;弧?#27714;数据来源

        2019-04-24 13:10 via iphone
        • 北地之风 我他喵的修正。。。查了一下。。2018年年末星巴克全球大概有三万家门店。。。。
          2019-04-23 21:13 via?android
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      • 同意,直营模式确?#25269;?#26399;长。但如何缩短周期?这是星巴克没有解决的问题,瑞幸在尝试通过服务体系的改造来解决这个问题

        2019-04-24 13:09 via iphone
        • 北地之风 星巴克全球总计也就14000?#19994;輟!?600真的很多了。。。 星巴克是先走地区合作商,特许?#29992;?#30340;模式,然后在地区消费者教育相对成熟,风?#25112;系?#30340;情况下往回收店。?#29992;?#25913;直营的模式决定了其每家新店从开始到成熟的时间周期要?#38405;?#35745;算。。。 这么比就没意思了啊。
          2019-04-23 21:12 via?android
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      Oh! no

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